Keynes-Theorie der Geldnachfrage (erklärt mit Diagramm)
Keynes Theorie der Nachfrage nach Geld (erklärt mit Diagramm)!
Die so genannte keynesianische Theorie der Geldnachfrage wurde erstmals von Keynes in seinem bekannten Buch The Genera 'Theory of Employment, Interest and Money (1936) formuliert. Es hat sich von anderen Ökonomen der keynesianischen Überzeugung weiterentwickelt. Um die Theorie von Keynes zu verstehen, müssen zwei Fragen getrennt werden.
Warum ist Geld gefragt?
Das andere ist, was sind die wichtigsten Determinanten der Geldnachfrage?
Beide Fragen sind miteinander verbunden.
Warum ist Geld gefragt?
Die vollständige Frage ist, warum Geld nachgefragt wird, wenn das Geld seinen Inhabern kein Einkommen einbringt, während es in der Wirtschaft konkurrierende nicht-geldliche Vermögenswerte gibt, die ihren Inhabern Einkommen bringen.
Eine allgemeine Antwort kann sein, dass Geld seinen Inhabern nicht-finanzielles Vermögen bringt. Diese Rendite wurzelt in der eigentümlichen Eigenschaft des Geldes als einzig akzeptablem Zahlungsmittel und damit in der perfekten Liquidität.
Konkret sagte Keynes, dass Geld aus drei Hauptgründen verlangt wird:
(1) das Transaktionsmotiv,
(2) Das Vorsorgemotiv und
(3) Das spekulative Motiv.
Seitdem ist diese dreifache Klassifizierung von Motiven zum Standard-Aktienhandel von Währungsökonomen geworden. Spätere Bemühungen um weitere Motive wie das Finanzmotiv von Keynes (1937) und Robertson (1938) und das Diversifizierungsmotiv von Gurley und Shaw (1960) waren nicht erfolgreich.
Die drei Motive und die entsprechenden Forderungen nach Geld werden zuerst kurz erklärt, gefolgt von einer etwas ausführlicheren Diskussion der einzelnen Komponenten der Geldnachfrage. Das Transaktionsmotiv führt zu der Transaktionsnachfrage nach Geld, die sich auf die Bargeldnachfrage der Öffentlichkeit bezieht, um laufende Transaktionen aller Art zu tätigen. Dies ist untrennbar mit der Verwendung von Geld als Tauschmittel in einer Geldwechselwirtschaft verbunden.
Das Vorsorgemotiv veranlasst die Öffentlichkeit, Geld zu halten, um für Eventualitäten zu sorgen, die plötzliche Ausgaben erfordern, und für unvorhergesehene Möglichkeiten eines vorteilhaften Kaufs. Dieses Motiv (Nachfrage) ist ein Produkt von Unsicherheiten aller Art. Das spekulative Motiv für die spekulative Geldnachfrage ist der wichtigste Beitrag, den Keynes zur Theorie der Geldnachfrage geleistet hat.
Daraus erklärt sich, warum die Öffentlichkeit angesichts zinsbringender Anleihen (und anderer finanzieller Vermögenswerte) möglicherweise überflüssige Barmittel (über die aus den beiden anderen Gründen hinaus geforderten) halten kann. Der Grund ist, dass die Inhaber solcher spekulativen Salden mit einem solchen Preisrückgang rechnen können, da der Verlust der verzinsten Zinserträge relativ gering erscheinen wird.
Sie warten also mit Bargeld auf fallende Anleihekurse, vermeiden erwartete Kapitalverluste und wechseln in Anleihen, wenn die erwarteten Anleihepreise realisiert sind. Die spekulative Geldnachfrage wird manchmal auch als Vermögensnachfrage nach Geld bezeichnet - kein glücklicher Begriff, denn wenn Geld ein Vermögenswert ist, ist die gesamte Nachfrage eine Vermögensnachfrage.
In Verbindung damit steht die Unterscheidung zwischen aktiven und leeren Waagen in der keynesianischen Literatur. Die aktiven Salden sind als Salden definiert, die als Zahlungsmittel bei nationalen Einkommen generierenden Transaktionen verwendet werden. Der Rest wird als Leerwert bezeichnet. Die Unterscheidung ist nützlich, um zu erklären, wie Änderungen in der Einkommensgeschwindigkeit des Geldes eintreten und wie dieselbe Geldmenge höhere oder niedrigere Geldausgaben unterstützen kann, wenn Leerstände in aktive Guthaben umgewandelt werden oder umgekehrt.
Die Determinanten der Geldnachfrage:
Keynes machte die Geldnachfrage von zwei Variablen abhängig: Einkommen (Y) 4 und Zinssatz (r). Als Wirtschaftswissenschaftler aus Cambridge behielt Keynes den Einfluss des Cambridge-Ansatzes auf die Geldnachfrage bei, von der angenommen wird, dass M d eine Funktion von Y ist. Er argumentierte jedoch, dass dies nur die Transaktionen und die vorsorgliche Geldnachfrage erklärt, nicht aber die gesamte Nachfrage nach Geld.
Das wirklich neuartige und revolutionäre Element von Keynes 'Theorie der Geldnachfrage ist der Bestandteil der spekulativen Geldnachfrage. Dadurch machte Keynes (einen Teil) der Geldnachfrage eine nachlassende Funktion des Zinssatzes, letzteres ein rein monetäres Phänomen und der einzige Träger der monetären Einflüsse in der Wirtschaft. Somit bildet die spekulative Geldnachfrage die Hauptstütze der Revolution von Keynes in der Geldtheorie und Keynes 'Angriff auf die Quantitätstheorie des Geldes. Dies wird weiter unten erläutert.
Die spekulative Geldnachfrage ergibt sich aus dem spekulativen Motiv für das Halten von Geld. Letzteres ergibt sich aus der Variabilität der Zinssätze am Markt und der Unsicherheit über diese. Der Einfachheit halber ist Keynes davon ausgegangen, dass unbefristete Anleihen die einzigen nicht geldwerten Vermögenswerte in der Wirtschaft sind, die mit Geld im Anlageportfolio der Öffentlichkeit konkurrieren.
Geld verdient seinen Inhabern keine Zinserträge, aber der Kapitalwert an sich ist immer fest. Anleihen hingegen erzielen Zinserträge für ihre Inhaber. Diese Einnahmen können jedoch mehr als ausgeglichen werden, wenn die Anleihekurse in der Zukunft fallen. Es kann algebraisch gezeigt werden, dass der Preis einer (unbefristeten) Anleihe durch den Kehrwert des Marktzinssatzes multipliziert mit dem Kuponzinssatz angegeben wird.
Angenommen, der Zinssatz (dh Zins für eine Anleihe) beträgt Re 1 pro Jahr und der Marktzinssatz für Zinsen beträgt 4 Prozent pro Jahr. Dann ist der Markt (Preis der Anleihe) Rs. 1 / 0, 04 X 1 = Rs. 25. Wenn der Marktzinssatz auf 5 Prozent pro Jahr steigt, fällt der Marktpreis der Anleihe auf Rs. 1 / 0, 05 XI Rs. 20. Der Anleihekurs wird somit als inverse Funktion des Zinssatzes betrachtet.
Wirtschaftseinheiten halten einen Teil ihres Vermögens in Form von finanziellen Vermögenswerten. Im Zwei-Asset-Modell von Keynes sind diese Vermögenswerte Geld und (unbefristete) Anleihen. Die Anleihekurse ändern sich von Zeit zu Zeit. Daher unterliegen sie Kapitalgewinnen oder -verlusten. Für einen Anleihegläubiger ist die Rendite aus Anleihenholding je Anteilszeitraum (beispielsweise ein Jahr) pro Rs 1 der Zinssatz ± Kapitalgewinn oder -verlust pro Jahr, der Zeitpunkt der Anlage in Anleihen der Marktzinssatz von Der Zinssatz ist ein gegebenes Datum für eine Person, aber der zukünftige Zinssatz oder der Anleihepreis und somit der erwartete Satz des Kapitalgewinns oder -verlusts müssen vorweggenommen werden. Daher das Spekulationselement am Rentenmarkt und, wie nachstehend gezeigt, auch am Geldmarkt.
Es gibt zwei Arten von Spekulanten: Bullen und Bären. Bullen sind diejenigen, die erwarten, dass die Anleihekurse in der Zukunft steigen werden. Bären erwarten, dass diese Preise fallen werden. Im Keynes-Modell wird davon ausgegangen, dass diese Erwartungen mit Sicherheit erfüllt werden. Es wird also davon ausgegangen, dass Bullen ihre gesamten liquiden Mittel in Anleihen investieren.
Bären werden stattdessen aus Anleihen in Bargeld umgewandelt, wenn ihre erwarteten Kapitalverluste aus Anleihen die Zinserträge aus der Anleiheholding übersteigen. Dadurch minimieren sie ihre Verluste. So entsteht die spekulative Geldnachfrage nur von Bären. Es ist die Nachfrage nach bearish Horten. Diese Bären bauen ihre Barguthaben auf, um in Anleihen zu wechseln, wenn entweder die Anleihekurse wie erwartet gefallen sind oder wenn sie erwarten, dass die Anleihekurse in der Zukunft steigen werden.
Das obige Modell impliziert ein Alles-oder-Nichts-Verhalten der einzelnen Vermögensinhaber. Entweder handelt es sich dabei ausschließlich um Anleihen (Bullen) oder ausschließlich um Barmittel (Bären). Das heißt, ihre Portfolios sind rein und nicht diversifiziert.
Um auf die spekulative Gesamtnachfrage nach Geld umzusteigen, ging Keynes davon aus, dass verschiedene Vermögensinhaber unterschiedliche Zinserwartungen haben. Bei einem bestimmten sehr hohen Zinssatz (und einem sehr niedrigen Preis für Anleihen) können alle Bullen sein. Dann wird die spekulative Geldnachfrage dem Helden gleichkommen. Bei einem niedrigeren Zinssatz (höherer Anleihekurs) werden jedoch einige Bullen zu Bären, und es wird eine positive Nachfrage nach spekulativen Salden entstehen.
Bei einem noch niedrigeren Zinssatz (und einem noch höheren Anleihekurs) werden mehr Bullen zu Bären und die spekulative Nachfrage nach noch höherem Wert. So leitete Keynes eine nach unten abfallende spekulative aggregierte Nachfragekurve für Geld in Bezug auf den Zinssatz „Zinssatz“ ab (siehe Abbildung 11.2).
Keynes schlug auch die Möglichkeit der Existenz einer sogenannten Liquiditätsfalle vor. Dies bezieht sich auf eine Situation, in der die (spekulative) Geldnachfrage bei einem bestimmten Zinssatz vollkommen elastisch wird. Dies wird geschehen, wenn alle Vermögensinhaber zu diesem Zeitpunkt zu Bären werden, sodass niemand bereit ist, Anleihen zu halten und jeder in Bargeld investieren möchte.
In Abbildung 11.2 tritt eine solche Situation zum Zinssatz ro auf . Dann kann keine weitere Ausweitung der Geldmenge den Zinssatz weiter senken. Die Öffentlichkeit ist bereit, den gesamten zusätzlichen Geldbetrag bei r o zu halten . Die durch die Währungsbehörde geschaffene zusätzliche Liquidität wird in den Vermögensportfolios der Öffentlichkeit eingeschlossen, ohne r zu senken. Das ro dient als Minimum r, unter das es nicht abgesenkt werden kann.
Ein weiteres Element in Keynes 'Theorie der spekulativen Geldnachfrage ist das Konzept des "normalen" Zinssatzes. Keynes postulierte, dass es zu jedem Zeitpunkt ein gewisses Risiko gab, das die Vermögensinhaber als "normal" betrachten, da das Risiko sich unter den "normalen Bedingungen" auf dem Markt durchsetzen wird. Dieses "normale" r dient als Benchmark, in Bezug auf das jedes tatsächliche r als hoch oder niedrig beurteilt wird.
Unterschiede zwischen den Erwartungen der Anleger unter den Inhabern von Vermögenswerten können dann als Unterschiede in Bezug auf das Niveau des 'normalen' Werts interpretiert werden. Die zu spekulativen Zwecken geforderte Geldmenge hängt von der aktuellen Höhe von r im Verhältnis zu diesem "normalen" r ab, wie sie von verschiedenen Personen gesehen wird. Wenn sich letztere ändert, ändert sich auch die zu einem bestimmten Zeitpunkt geforderte Geldmenge.
Da "normales" r oder die Erwartung der Menschen in diesem Zusammenhang nicht als Zeitkonstante verstanden werden kann, impliziert das Argument von Keynes, dass das Verhältnis zwischen der Nachfrage nach Geld und r nicht über die Zeit stabil sein wird. Dies ist ein wichtiges Ergebnis, das selbst von Keynes Anhängern nicht vollständig gewürdigt wurde. Es kann gesehen werden, dass Keynes 'eigene Theorie der Zinssatzbestimmung beschädigt wird, vor allem aber die Quantitätstheorie des Geldes und die Wirksamkeit der Geldpolitik.
Die Mikrotheorie von Keynes über die spekulative Geldnachfrage wurde von Tobin (1958) in Frage gestellt. Vorstehend wurde angemerkt, dass für eine einzelne Erklärung von Keynes ein reines Vermögensportfolio aus Geld oder Anleihen besteht. Dies steht im Gegensatz zur Erfahrung. Im tatsächlichen Leben sind gemischte Vermögensportfolios die Regel. Tobins alternative Formulierung liefert solche Portfolios sogar auf individueller Ebene. Dabei geht er im Gegensatz zu Keynes davon aus, dass ein Individuum seine Zinserwartungen nicht mit Sicherheit hält.
Dann wird die Liquiditätspräferenz als Risikoverhalten unter Unsicherheit analysiert. Bei unsicheren Zinserwartungen geht es darum, ein gewisses Kapitalverlustrisiko einzugehen. Der Risikograd steigt mit jeder Erhöhung des Anteils der Anleihen im Anlageportfolio. Normalerweise sind die Inhaber von Vermögenswerten ein Risikoumwandler, so dass sie eine höhere Entschädigung (Zinssatz) benötigen, um ein höheres Risiko einzugehen.
Bei einem höheren Wert werden also mehr Anleihen und weniger Geld im Portfolio gehalten und bei einem niedrigeren Wert werden weniger Anleihen und mehr Geld bevorzugt. Das Ergebnis ist ein diversifiziertes Vermögensportfolio und eine nach unten abfallende Kurve der Vermögensnachfrage nach Geld, auch auf Mikroebene. Unter geeigneten Voraussetzungen wird auch die aggregierte Geldnachfrage als abnehmende Funktion von r dargestellt.
Keynes 'Theorie der spekulativen Geldnachfrage wurde auch mit der Begründung kritisiert, dass sie alle Nicht-Geld-Vermögenswerte (NMFAs) als Anleihen behandelt. Eine solche Behandlung stellt eine ungerechtfertigte Vereinfachung dar, da sich eine große Anzahl solcher Vermögenswerte von Anleihen unterscheidet, da ihre Kapitalwerte nominell fixiert sind und nicht mit r (invers) variieren.
Beispiele für solche NMFAs in Indien sind Festgelder bei Geschäftsbanken, Postämtern und Aktiengesellschaften, nationale Sparkonten, UTI-Einheiten usw. Eine Ersetzung zwischen ihnen und Geld führt nicht zu spekulativen Motiven von Keynes, da sie nicht unterworfen sind in ihren Nominalkapitalwerten zu variieren. In ihrem Fall beeinflussen ihre Renditen als einfache Opportunitätskostenvariablen ohne jegliche Spekulation.
Gurley und Shaw (1960) bevorzugen es auch nicht, die M d- Funktion auf eine einfache Zwei-Asset-Welt zu beschränken. Bei ihrer Analyse der Auswirkungen des Finanzwachstums, die sich aus der Differenzierung der Wertpapiere und dem Wachstum von Sekundärpapieren ergeben, haben sie den zunehmenden Wettbewerb oder die Substitution von Vermögenswerten hervorgehoben, denen sich das Geld der NMFAs in den Vermögensportfolios von Vermögensinhabern stellen muss.
Ihrer Meinung nach ist es die gleiche, dass die ständig wachsende Vermögenssubstitution die Verschiebung der Geldnachfrage nach unten drückt, die Nachfrage weniger stabilisiert und die Geldpolitik weniger wirksam gemacht hat als zuvor.
Viel systematische empirische Arbeit wurde zu diesen Hypothesen nicht gemacht. Die meisten empirischen Studien zur Geldnachfrage haben sie eher ignoriert. Die wenig empirische Arbeit, die für die USA geleistet wurde (Fiege, 1964), gibt den Gurley- und Shaw-Hypothesen keine eindeutige Unterstützung.
Nach einem längeren Umweg kommen wir zu Keynes 'Theorie der Geldnachfrage zurück.
Dies wird in der folgenden Gleichung zusammengefasst:
Md = L 1 (Y) + L (r). (11.3)
Es ist eine additive Anforderungsfunktion mit zwei separaten Komponenten. L 1 (Y) steht für die 'Transaktionen und vorsorgliche Geldnachfrage. Keynes machte beide eine zunehmende Funktion des Geldeinkommens. In der Cambridge-Tradition tendierte er zu der Annahme, dass L 1 (Y) eine proportionale Form hatte, wie sie in Abbildung 11.1 dargestellt ist. Die zweite Komponente L 2 (r) stellt die spekulative Geldnachfrage dar, die Keynes, wie oben gezeigt, als abnehmende Funktion von r geltend macht. Wie in Abbildung 11.2 gezeigt, wurde diese Beziehung nicht als linear angenommen.
Keynes 'additive Form der Nachfragefunktion für Geld der Gleichung M d = L 1 (Y) + L (r). (11.3) wurde von Keynesianern und anderen Ökonomen verworfen. Es wurde argumentiert, dass Geld ein Vermögenswert ist, nicht zwei, drei oder viele. Die Motive, um es festzuhalten, können beliebig sein. Dieselbe Geldeinheit kann all diesen Motiven dienen. Die Nachfrage danach kann daher nicht in voneinander unabhängige Komponenten unterteilt werden.
Wie in der Baumol-Tobin-Theorie ist auch die Transaktionsnachfrage nach Geld auch zinselastisch. Dasselbe gilt für die vorsorgliche Geldnachfrage. Die Erklärung der spekulativen Geldnachfrage zeigt, dass diese Art von Nachfrage eine zunehmende Funktion des Gesamtvermögens oder des Vermögens darstellt. Wenn Einkommen als Stellvertreter für Wohlstand genommen wird, wird die spekulative Nachfrage auch von Einkommen und Zinssatz abhängig.
Diese Argumente haben zu der folgenden überarbeiteten Form der keynesianischen Nachfragefunktion nach Geld geführt:
M d = L (Y, r), (11, 4)
Es wird vermutet, dass M d eine zunehmende Funktion von Y und eine abnehmende Funktion von r ist.
Die Ersetzung der einfachen M d- Funktion der Gleichung M d = KY, (11.1) durch die der Gleichung M d = L (Y, r), (11.4) war die wichtigste Revolution auf dem Gebiet der Geldpolitik Theorie. Es ist auch der Gebrauch vieler Schlachten zwischen den neoklassischen Ökonomen und den Keynesians gewesen. Es hat die Integration der Werttheorie mit der Geldtheorie oder des realen Sektors mit dem Währungssektor erforderlich gemacht, wobei das IS-LM-Modell von Hicks ein bekanntes Beispiel ist.
Dies lässt die einfache Quantitätstheorie des Geldmodells vermuten, indem die Einkommensgeschwindigkeit des Geldes auf Änderungen des Zinssatzes anspricht. Die letzteren Änderungen können durch eine Reihe von Faktoren hervorgerufen werden, die vom Geldmarkt oder vom Rohstoffmarkt ausgehen. Unser Hauptzweck bei der Hinzufügung dieses Absatzes zum Text ist es, noch einmal die Bedeutung der Nachfragefunktion für Geld in der Geldtheorie zu betonen.
